Model Portföyü
Denediniz mi?
31 Mayıs 2023, Çarşamba
Seçim sonrası belirsizliklerin kısmen azalması ile rahatlayan Borsa İstanbul, haftaya genele yayılan alımlarla güçlü bir başlangıç yaptı.
Yeni ekonomi yönetimi ve ekonomiden sorumlu CB yardımcılığı için ‘’piyasa dostu’’ bir bürokrat olarak bilinen Mehmet Şimşek isminin geçmesi bile heyecan yarattı.
Şimşek’in atanma olasılığının getirdiği heyecan, borsada görece düşük değerlenmiş banka hisselerinde haftanın ikinci işlem gününde ralli getirdi.
Yine aynı beklenti ile Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 15 Mayıs’tan bu yana düşük seviyeye geldi.
Hisse senedi yatırımcıları büyüme odaklı politikalarda normalleşme ve geleneksel iktisat politikalarına dönüş beklentisi ile yabancının da ilgi gösterebileceği banka hisselerine yoğunlaşırken ekonomi yönetiminde kimlerin olacağı ve yeni politikaların nasıl oluşturulacağı hala belirsizliğini koruyor.
Diğer tarafta, yükselen mevduat faiz oranlarının bankacılık sisteminin net faiz marjlarında daralma getirebilecek olmasına rağmen uzunca bir süredir olduğu gibi bugün de piyasa çarpanları açısından bankacılık, Borsa İstanbul’daki en iskontolu sektör olarak görülmektedir.
Piyasa değeri / defter değeri özellikle finans şirketlerini değererken sıklıkla kullanılan bir orandır.
Bu açıdan baktığımızda, büyük özel bankaların ve kamu bankalarının F/K oranı tamamı 1 seviyesinin altına görülmektedir.
Yani, bankaların piyasa değeri defter değerlerinin altında bulunmaktadır.
Aşağıdaki grafikte de görüleceği üzere bir sıralama yaptığımızda ise en düşük PD/DD oranına sahip bankaların AKBANK, İŞ BANKASI ve YAPI KREDİ olduğunu görmekteyiz.
Daha doğru bir analiz yapmak açısından sektörün durumunu da göz önünde bulundurmakta fayda var.
Sektörün ortalama PD/DD oranı 0,65 ile BİST100 ortalamasının ve yurtdışı emsallerinin altında bulunmaktadır.
Değerleme yapılırken kullanılan ölçütlerden bir diğeri ise fiyat / kazanç oranı.
Bu oranlara baktığımızda sektörün ortalaması yaklaşık 2,5 seviyesinde.
Yani, bankalar şu anda piyasada 2.5 yıllık karına karşı satılırken özellikle AKBANK, YAPI KREDİ ve GARANTİ en düşük F/K oranına sahip bankalar olarak dikkat çekmektedir.
Sektörüne göre karlılığı daha düşük olan VAKIFBANK ve HALKBANK’ta ise F/K oranı sırasıyla 3,6 ve 5,3 seviyeleri ile sektör ortalamasına göre daha pahalı görünmektedir.
