2025 yılının ilk dokuz ayında operasyonel anlamda alışılageldik stabilizasyonundan uzak bir performans sergileyen DOAS, Skoda hariç toptan satış adetlerini yıllık %12 artarak 107.646 adede ulaştırmış, hasılatını ise %6 artışla 170,9 milyar TL’ye yükseltmiştir. Cirodaki artış karlılık tarafına aynı ölçekte yansımamış akabinde marjlarda da belirgin bir zayıflama gerçekleşmiştir.
Brüt kar marjı ilgili dönemde %16,6’dan %13,3’e düşmüştür. FAVÖK, %31 daralarak 13,1 milyar TL’ye, esas faaliyet karı ise %37 gerileyerek 10,7 milyar TL’ye gerilemiştir. Net kar 5,05 milyar TL ile yıllık bazda %37 düşmüştür. Bu düşüşe rağmen özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların 1,3 milyar TL’lik katkısı net karı destekleyen en güçlü kalem olmuştur.
Şirketin bilançosunda en belirgin kırılma stok yönetiminden kaynaklanmıştır. Stoklar yıl sonuna göre %113 artarak 41,2 milyar TL’ye, stoktaki araç adedi ise %106 artışla 29.128’e yükselmiştir. Stok artışı işletme faaliyetlerinden 12,4 milyar TL negatif nakit akışına yol açmış ve borçlanmayı artırmak zorunda kalmıştır. Bu çerçevede net borç, yıl sonundaki 3,4 milyar TL seviyesinden 23,8 milyar TL’ye çıkmıştır.
Hasılat 3Ç2025 döneminde %6 artışla 170,9 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu artışta otomotiv pazarındaki %12’lik büyüme ve Skoda hariç satış adetlerindeki %12’lik artış belirleyici olmuştur.
Brüt karlılık tarafında baskı devam etmektedir. Satışların maliyeti hasılat artış temposunun üzerine çıkarak brüt karı %22,7 milyar TL’ye düşürmüş, marj ise 330 baz puan daralarak %13,3 seviyesine gerilemiştir.
Faaliyet giderleri yıllık %19 artışla 13,3 milyar TL’ye yükselmiş, özellikle 3,1 milyar TL bağış ve yardımları da içeren genel yönetim giderlerindeki artış baskıyı artırmıştır. FAVÖK %31 düşerek 13,1 milyar TL’ye, FAVÖK marjı %7,7’ye inmiştir. Esas faaliyet karı 10,7 milyar TL’ye gerilemiş marj ise %6,3 olmuştur.
3Ç25 döneminde net finansman giderleri %138 artarak 5,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Artan kredi faizleri ve kur farkı giderleri bu yükselişin ana sebeplerini oluşturmuştur. Tüm etkiler sonucunda net kar %37 düşüşle 5,05 milyar TL’ye gerilemiş, net kar marjı %3’e inmiştir.
2025 dokuz aylık dönemde bilançodaki ana baskı unsurunu stoklardaki ciddi artış oluşturmuştur. 2024 yıl sonunda 19,3 milyar TL olan stoklar, %113 artışla 41,2 milyar TL’ye yükselmiştir. Yoldaki mallar 20,9 milyar TL’ye, ticari mallar 18,1 milyar TL’ye çıkmıştır. Stok devir süresi 36 günden 76 güne yükselmiştir. Stoklardaki sert artış şirketin nakit pozisyonunu etkilemiş, nakit ve nakit benzerleri yıl sonundaki 11,8 milyar TL’den 3,0 milyar TL’ye gerilemiştir.
Finansal borçlar %77 artarak 26,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Net borç, 31 Aralık 2024’teki 3,4 milyar TL’den 30 Eylül 2025 itibarıyla 23,8 milyar TL’ye yükselmiş; Net Finansal Borç/Özkaynak oranı %0,35 seviyesine çıkmıştır.
Şirket dönem boyunca 5,05 milyar TL net kar üretmiş olmasına rağmen işletme faaliyetlerinden 12,4 milyar TL negatif nakit akışı yaratmıştır. Bu bozulmanın ana nedeni, stoklardaki 21,9 milyar TL’lik artışın etkilediği 17,6 milyar TL’lik işletme sermayesi bozulmasıdır. Yatırım faaliyetlerinde 2,9 milyar TL CAPEX gerçekleştirilmiş ve iştiraklerden 1,3 milyar TL temettü alınmıştır. Bu kapsamda yatırım faaliyetlerinden 862 milyon TL net nakit çıkışı olmuştur. Finansman tarafında şirket 16 milyar TL kredi kullanmış, 4,4 milyar TL geri ödeme yapmış; 6,8 milyar TL temettü ve 2,6 milyar TL faiz ödemesine rağmen net 3,9 milyar TL nakit girişi elde edilmiştir.
Şirket 3Ç2025 döneminde Skoda dahil toplam 139.057 adet satış gerçekleştirmiş, binek araçta %15,7 pazar payı ile liderliğini sürdürmüş ve toplam pazar payı %14,3 olmuştur.
Ağustos ayında IFC ile 100 milyon Euro tutarında 6 yıl vadeli kredi sözleşmesi imzalanmış, Eylül ayında ise bir Girişim Sermayesi Yatırım Fonu’na yatırım kararı alınmıştır.
Şirket yönetimi yılın tamamına ilişkin beklentilerini korumuştur:
•Toplam otomotiv pazarı: 1,3 milyon adet
•DOAS satış adetleri (Skoda hariç): 150 bin adet
•Yatırım harcamaları: 5 milyar TL
ALBX İndir Yurt içi ve Yurt Dışı borsalara yatırım yapmaya başla.
