BIMAS I Analist Toplantı Notu
BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR A.Ş.
Finansal Performans
Finansal performans tarafında, TAS 29 ile EBITDA 2Ç25’te 9,42 milyar TL’ye ulaştı ve marj %6,1 oldu (geçen yıl %3,3). Yılın ilk yarısında EBITDA 15,02 milyar TL’ye yükselirken marj %4,8 seviyesine çıktı. TAS 29 hariç ise 2Ç25’te EBITDA 11,05 milyar TL (%7,3 marj), ilk yarıda ise 20,80 milyar TL (%7,0 marj) olarak gerçekleşti. Net kâr tarafında, TAS 29 ile 2Ç25’te 2,69 milyar TL net kâr (%1,8 marj) elde edildi, geçen yıl aynı dönemde marj %4,1’di. İlk yarıda net kâr 5,56 milyar TL (%1,8 marj) olarak kaydedildi. TAS 29 hariç sonuçlarda ise 2Ç25’te 6,05 milyar TL net kâr (%4,0 marj), 6A25’te ise 10,71 milyar TL net kâr (%3,6 marj) elde edildi.
Şirketin 2Ç25 finansal sonuçlarına göre, satış gelirleri yıllık bazda %4 artışla 153,2 milyar TL’ye ulaştı. EBITDA 9,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek %6,1 marj sağladı. Net kâr ise 2,7 milyar TL oldu ve net kâr marjı %1,8 olarak kaydedildi. Net nakit pozisyonu 13,6 milyar TL’ye ulaştı. Bu dönemde yatırım harcamaları (CAPEX) 5 milyar TL ile satışların %3,2’sine denk geldi. Şirket, çeyrek içinde 266 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 14.075’e çıkardı.
Like-for-like (LFL) performansında ise sepet büyüklüğü ve satışlardaki artış öne çıktı. 2Ç25’te LFL satışlar yıllık bazda %28,2 artarak 94.541 TL’den 121.173 TL’ye çıktı. Sepet büyüklüğü %34,1 artış göstererek 223,52 TL’ye yükseldi. Buna karşın LFL müşteri trafiğinde %4,4’lük bir düşüş yaşandı. Yılın ilk yarısında LFL satışlar %31,7, sepet büyüklüğü %37,1 artarken müşteri trafiğinde %4,0 düşüş gerçekleşti. 2Ç25’te “Bimflation” oranı %31 olarak hesaplandı.
Gelir dağılımına bakıldığında, format ve coğrafya bazında Türkiye operasyonlarının payı %85’e gerilerken, FİLE’nin payı %8’e çıktı. Fas operasyonları %4, Mısır ise %1 pay aldı. Kategori bazında özel markalı (private label) ürünlerin payı %54’e gerilerken, markalı ürünlerin payı %35’e yükseldi; spot ürünler %10, özel ürünler %1 seviyesinde kaldı. Mağaza sayısında yıllık bazda %7 büyüme kaydedildi.
Türkiye’de mağaza sayısı 12.462’ye çıkarken, FİLE formatı 312 mağazaya ulaştı. Fas’ta 869, Mısır’da ise 432 mağaza faaliyet gösteriyor. Brüt kâr 2Ç25’te 31,48 milyar TL’ye çıkarak brüt kâr marjını %20,5’e taşıdı (geçen yıl %16,8). İlk yarıda brüt kâr 58,89 milyar TL olurken marj %19,0 seviyesinde gerçekleşti. TAS 29 hariç bakıldığında ise 2Ç25’te 32,88 milyar TL brüt kâr ve %21,7 marj, yılın ilk yarısında ise 62,81 milyar TL brüt kâr ve %21,2 marj elde edildi.
Faaliyet giderleri tarafında, TAS 29 ile 2Ç25’te 27,82 milyar TL gider yazıldı ve satışlara oran %18,2 oldu (geçen yıl %16,8). Yılın ilk yarısında bu oran %18,1’e yükseldi. TAS 29 hariç hesaplandığında ise 2Ç25’te faaliyet giderleri 25,06 milyar TL ile satışların %16,5’i, yılın ilk yarısında ise 48,32 milyar TL ile %16,3’ü seviyesinde gerçekleşti.
Yurtdışı operasyonlarda, BİM MAROC 6,7 milyar TL satış geliri ve 431 milyon TL EBITDA üretti. Şirketin Fas’taki operasyonlarında 6.609 çalışan, 869 mağaza ve 4 lojistik merkezi bulunuyor. BİM EGYPT ise 840 milyon TL satış geliri elde ederken, 14 milyon TL negatif EBITDA açıkladı. Mısır operasyonlarında 2.595 çalışan, 432 mağaza ve 2 lojistik merkezi faaliyet gösteriyor.
Nakit akışında, 1Ç25 sonunda 23,49 milyar TL olan nakit pozisyonu (15,54 milyar TL kısa vadeli finansal varlık dahil) 2Ç25 sonunda 13,63 milyar TL’ye geriledi. Operasyonlardan 9,84 milyar TL fon yaratılırken, işletme sermayesindeki değişim 11,14 milyar TL negatif etki yaptı. CAPEX 5,10 milyar TL, kira ödemeleri 2,65 milyar TL, temettü ödemeleri ise 2,38 milyar TL olarak gerçekleşti.
BIM, 2025 yılının ikinci çeyreğinde operasyonel giderlerini (OPEX) satışlara oranla %18,16 seviyesinde gerçekleştirdi. Bu oran, geçen yılın aynı dönemindeki %16,77 seviyesinden 139 baz puan yükseldi. En büyük artış personel giderlerinde görüldü (+109 bp), bu kalemin satışlara oranı %10,42’den %11,51’e çıktı. Amortisman ve itfa giderleri (D&A) +42 bp artışla %3,71’e yükselirken, enerji giderleri ve reklam harcamaları sırasıyla +3 bp artış gösterdi. Buna karşılık, paketleme giderleri (-1 bp), araç yakıt ve bakım giderleri (-3 bp) ile diğer giderler (-14 bp) hafif düşüş kaydetti.
Yeni Yatırımlar
Yatırım harcamaları (CAPEX) TAS 29 ile hesaplandığında 2Ç25’te 5,13 milyar TL ile satışların %3,3’üne denk geldi. Bu oran geçen yıl aynı dönemde %4,1’di. Yılın ilk yarısında CAPEX 10 milyar TL olarak gerçekleşti (%3,2). TAS 29 hariç hesaplamada ise 2Ç25’te 5,10 milyar TL (%3,4), 6A25’te ise 9,73 milyar TL (%3,3) seviyesinde yatırım yapıldı.
Türkiye’de, Afyon’da 30.000 m²’lik yeni meyve-sebze platformu faaliyete geçti. Bu tesis, daha taze, kaliteli ve güvenli ürünlerin daha hızlı tüketiciye ulaştırılması amacıyla kuruldu. Yatırım, enerji tasarrufu ve lojistik optimizasyonu sağlayarak tedarik zincirinin çevresel etkisini azaltma hedefini destekliyor.
FİLE formatında mağaza sayısı 33 şehirde 312’ye ulaştı, 2Ç25’te 17 yeni mağaza açıldı. FİLE’nin toplam satışlarının %32’si private label ürünlerden geliyor. Online satışlar toplam gelirlerin %5’ini oluşturuyor. FİLE online alışveriş platformu 90 mağaza üzerinden hizmet veriyor, bunlardan 2’si dark store olarak çalışıyor. Formatın 3 lojistik merkezi bulunuyor.
ALBX İndir Yurt içi ve Yurt Dışı borsalara yatırım yapmaya başla.
