AKSA Bilanço Analizi

6 Kasım 2025, Perşembe

AKSA 3.Çeyrek 2025 Bilanço Analizi

Genel Değerlendirme

Aksa Akrilik, 2025’in ilk dokuz ayında 2,6 milyar TL’ye yaklaşan ana ortaklık net karı ile geçen yılın aynı dönemine göre %76’lık bir artış kaydetmiştir ancak söz konusu artış operasyonel performanstaki iyileşmeden ziyade Aksa Carbon’un tamamının devralınmasıyla kaydedilen tek seferlik, nakit dışı muhasebe kazançlarından kaynaklanmıştır. Bunlardan ilki, gerçeğe uygun değer farkından kaynaklanan 1,77 milyar TL’lik “yatırım faaliyetlerinden gelirler”, diğeri ise geçmiş yıllara ait yabancı para çevrim farklarının gelir olarak yansıtılmasından doğan 1,78 milyar TL’lik “esas faaliyetlerden diğer gelirler”dir. Buna karşılık artan finansman yükü karlılık üzerinde baskı oluşturmuştur. Net finansman giderleri, 2024’ün aynı dönemine göre dört kat artarak 3,3 milyar TL seviyesine yükselmiştir.

Küresel tekstil pazarında süregelen durgunluk ve Çin kaynaklı düşük fiyat rekabeti nedeniyle şirketin satış gelirleri yıllık bazda %15,7 azalarak 23,4 milyar TL’ye gerilemiştir. Hasılatta görülen bu daralma brüt karın %32 düşüşle 2,95 milyar TL’ye gerilemesine yol açmıştır. Şirket bu dönemde bir yandan elyaf pazarındaki zayıf talep ile karşı karşıya kalırken diğer yandan ileri malzemeler segmentine yönelerek faaliyet yapısını yeniden şekillendirmiştir.

Operasyonel Performans ve Stratejik Gelişmeler

2025 yılı, Aksa Akrilik’in “elyaftan ileri malzemeye dönüşüm” stratejisinde önemli adımlar attığı bir dönem olmuştur.

•Aksa İleri Kompozit: Ocak ayında, havacılık ve savunma sanayii için kompozit parça üretimi yapan Epsilon Kompozit’in %54 hissesi satın alınarak Aksa İleri Kompozit olarak yeniden yapılandırılmıştır.

•Aksa Carbon (eski DowAksa): Ağustos ayında, şirketin %50 iştiraki olan DowAksa’nın kalan %50 hissesi 125 milyon ABD doları bedelle devralınmış ve Aksa Carbon %100 bağlı ortaklık haline gelmiştir. Bu adım, Aksa’yı Türkiye’nin tek entegre karbon elyaf üreticisi konumuna taşımıştır.

•Yeniden Yapılanma: Enerji üretim faaliyetleri, 1 Temmuz itibarıyla kısmi bölünme yoluyla Akset Enerji Üretim A.Ş. bünyesine aktarılmıştır.

Operasyonel açıdan, tekstil elyafı iş kolu küresel talep zayıflığı nedeniyle düşük kapasiteyle çalışmıştır. Buna karşın teknik elyaf segmenti güçlü kalmış, savunma ve endüstriyel alanlardan gelen talep faaliyet karlılığını desteklemiştir. Şirket 3Ç25 döneminde yaklaşık %73 kapasite kullanım oranı ile faaliyet göstermiştir. Aksa Carbon tarafında rüzgâr enerjisi segmentindeki yavaşlamaya rağmen savunma ve rüzgâr sektörlerindeki kontratlı iş hacmi sayesinde kapasite kullanımı %90’ın üzerinde korunmuştur.

Nakit Akışı ve Borçluluk Yapısı

Şirketin 2025 yılı finansal yapısı, satın alma ve yatırım faaliyetlerinin finansmanı amacıyla yapılan yüksek borçlanmalarla şekillenmiştir. İşletme faaliyetlerinden elde edilen 2,9 milyar TL tutarındaki nakit girişi, faaliyet dışı kaynakların desteğini göstermektedir. Buna karşın, yatırım faaliyetleri kapsamında Aksa Carbon ve Aksa İleri Kompozit alımları ile tesis yatırımları sonucu toplam 8,8 milyar TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir.

Toplam finansal borçlar 2024 yıl sonundaki 8,1 milyar TL seviyesinden 24,4 milyar TL’ye yükselmiş bunun 8,6 milyar TL’si Aksa Carbon’un konsolide edilen borçlarından kaynaklanmıştır. Artan borçlanmalar sonucu Net Borç/FVAÖK oranı 0,63’ten 4,48’e, Net Borç/Özkaynak oranı ise 0,29’dan 0,82’ye yükselmiştir.

ALB Yatırım

Araştırma Ekibi

ALB Yatırım'ın uzman ekonomistlerinden oluşan Araştırma Ekibi; model portföyler, bültenler, bilanço analizleri, analist toplantı notları, beklentiler ve sektör analizleri raporlarını düzenli olarak hazırlamaktadır. Ekibin tecrübesi ışığında hazırlanan raporlar yatırımcılara yol gösterici olup önemli öneriler içermektedir.

PDF İndir