ASELS Bilanço Analizi

5 Kasım 2025, Çarşamba

ASELS 3.Çeyrek 2025 Bilanço Analizi

Genel Değerlendirme

ASELSAN, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde (3Ç25) yıllık bazda %12 artışla 90,9 milyar TL net satış geliri elde etmiş, net dönem karını %42 artırarak 11,65 milyar TL seviyesinde açıklamıştır. Çeyreklik bazda 4,7 milyar TL net kar ile piyasa beklentisi olan 3 milyar TL’nin üzerinde bir sonuç elde edilmiştir. Operasyonel karlılık güçlü seyrini sürdürürken, esas faaliyetlerden elde edilen kur farkı gelirleri karlılığı desteklemiştir. Ancak TMS 29 kapsamında kaydedilen 15,7 milyar TL’lik parasal pozisyon kaybı, faaliyet dışı karı baskılamıştır. Buna karşın, yüksek tutarlı ertelenmiş vergi geliri net karı olumlu etkilemiştir.

Şirketin işletme faaliyetlerinden nakit akışı 24,1 Milyar TL ile güçlü bir pozisyona ulaşırken, net borç pozisyonu nakit seviyesindeki azalmaya bağlı olarak sınırlı bir artış göstermiştir. 18 Milyar dolar seviyesindeki güçlü bakiye sipariş tutarı, şirketin gelir görünürlüğünü korumaktadır.

Operasyonel Performans ve Karlılık

Şirketin hasılatı yıllık bazda %12 artışla 80,9 milyar TL’den 90,9 milyar TL’ye yükselmiştir. Satışların %9,4’ü (8,5 milyar TL) yurt dışı kaynaklıdır. Brüt kar 28,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken brüt kar marjı %30,9 ile geçen yılki seviyesini korumuştur. Esas faaliyetlerden diğer gelirler (büyük ölçüde kur farkı gelirleri) 17,1 milyar TL’den 24,4 milyar TL’ye yükselmiş ve faaliyet karlılığını güçlendirmiştir. Esas faaliyet karı (EFK) yıllık %37 artışla 26,3 milyar TL seviyesine çıkmış, EFK marjı %23,7’den %28,9’a yükselmiştir.

Finansman ve Net Kar

3Ç25 döneminde kaydedilen 15,7 milyar TL parasal kayıp ve net 8,0 milyar TL finansman gideri, operasyonel karlılığa rağmen vergi öncesi karı 2,65 milyar TL seviyesinde sınırlamıştır. Bununla birlikte, Ar-Ge yatırımlarına ilişkin 8,9 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri, net dönem karını desteklemiş ve 11,59 milyar TL sürdürülen faaliyetler karına ulaşılmasını sağlamıştır.

Bilanço Analizi ve Nakit Akışları

Toplam varlıklar, 2024 yıl sonuna göre %6,5 artışla 324,3 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Toplam finansal borçlar 40,8 milyar TL’den 38,2 milyar TL’ye gerilerken, nakit varlıklardaki düşüşe bağlı olarak net borç 20 milyar TL’den 23,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Özkaynaklar %5,8 artışla 187,6 milyar TL seviyesine çıkmıştır.

3Ç25 döneminde şirketin nakit akış performansı operasyonel olarak toparlanma göstermiştir. İşletme Faaliyetlerinden Net Nakit Akışları tarafında geçen yılın aynı dönemindeki 1,2 Milyar TL'ye kıyasla 24,1 Milyar TL pozitif nakit akışı üretilmiştir. Yatırım Faaliyetlerinden ise 24,7 Milyar TL negatif nakit akışı kaydedilmiştir. Bunun 7,2 Milyar TL'si maddi duran varlık alımı, 16,8 Milyar TL'si ise maddi olmayan duran varlık alımı kaynaklıdır. Finansman Faaliyetleri için 2,0 Milyar TL net nakit çıkışı gerçekleşmiştir. Dönem sonunda ise net nakit değişimi 6,4 Milyar TL negatif olmuştur.

Görünüm ve Beklentiler

ASELSAN, 2025 yıl sonu beklentilerini korumaktadır:

Ciro artışı: %10’un üzerinde,

Düzeltilmiş FAVÖK marjı: %23’ün üzerinde,

Yatırım harcamaları: 20 milyar TL’nin üzerinde.

30 Eylül 2025 itibarıyla bakiye sipariş tutarı 18 milyar ABD doları, bilanço tarihinden sonra imzalanan yeni sözleşmelerin tutarı ise 719 milyon ABD doları seviyesindedir. Ayrıca, Ankara Oğulbey’de 1,5 milyar ABD doları değerindeki yeni savunma yatırımı ile şirket, üretim kapasitesini artırmayı ve “Çelikkubbe” hava savunma sistemleri dahil stratejik ürünlerde seri üretim kabiliyetini güçlendirmeyi hedeflemektedir.

217.20

TRY

-0.50

Günlük
En Düşük

214.10

Günlük
En Yüksek

222.30

217.20

Hemen Hisse Al

ALB Yatırım

Araştırma Ekibi

ALB Yatırım'ın uzman ekonomistlerinden oluşan Araştırma Ekibi; model portföyler, bültenler, bilanço analizleri, analist toplantı notları, beklentiler ve sektör analizleri raporlarını düzenli olarak hazırlamaktadır. Ekibin tecrübesi ışığında hazırlanan raporlar yatırımcılara yol gösterici olup önemli öneriler içermektedir.

PDF İndir