AYGAZ Bilanço Analizi

3 Kasım 2025, Pazartesi

AYGAZ 3Q2025 Bilanço Analizi

Genel Değerlendirme

Aygaz, 2025 yılının ilk dokuz ayında konsolide satış gelirlerinde yıllık bazda %16 düşüş kaydetmesine rağmen, operasyonel karlılıkta belirgin bir iyileşme göstermiştir. Satış gelirleri 64,8 milyar TL’ye gerilerken, bu azalışta Sendeo (yeni adıyla Kolay Gelsin) operasyonlarının 2024 ortasında konsolidasyon kapsamından çıkarak özkaynak yöntemine geçmesi etkili olmuştur. Geçen yıl FAVÖK üzerinde 719 milyon TL negatif etki yaratan bu iştirakin kapsam dışı kalması, karlılığın ana belirleyicisi olmuştur. Buna bağlı olarak FAVÖK %50 artışla 2,3 milyar TL’ye, esas faaliyet karı ise %162 yükselişle 1,5 milyar TL’ye ulaşmıştır. EYAŞ’tan gelen güçlü temettü ve özkaynak yöntemi kar katkısı sayesinde net dönem karı %56 artarak 2,75 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket, yıl içinde 2,76 milyar TL tutarındaki temettü ödemesine karşın dönem sonunda net nakit pozisyonunu %30 artırarak 3,0 milyar TL’ye yükseltmiştir.

Operasyonel Gelişmeler

2025 yılının 3. Çeyreğine kadar ki dönemde Aygaz'ın operasyonel performansı, pazar koşullarına rağmen dayanıklılık göstermiştir. Türkiye LPG pazarı yılın ilk sekiz ayında %6 daralırken, Aygaz’ın yurt içi perakende satış hacmi (tüplü gaz ve otogaz) %2 gerileyerek 781 bin ton olmuştur. Buna karşın, toptan ve yurt dışı satışlarda %3’lük artışla 996 bin tonluk hacim elde edilmiştir. Toplam satış hacmi böylece %1 artışla 1,78 milyon tona ulaşmıştır. Yurt dışı operasyonlarda Bangladeş’teki iştiraki United Aygaz, satış hacmini yıllık bazda %93 artırarak 165 bin tona taşımıştır.

Finansal Performans

Satış gelirlerindeki düşüşe rağmen, ana iş kolunda elde edilen verimlilik artışı ve avantajlı tedarik koşulları sayesinde brüt kar %3 artışla 6,8 milyar TL’ye yükselmiş, brüt kar marjı 8,5%’ten 10,5%’e çıkmıştır. Sendeo’nun konsolidasyon dışına alınmasıyla oluşan baz etkisi FAVÖK marjını %2,0’den %3,5’e taşımıştır. LPG ve doğalgaz segmenti, 402 milyon TL’lik stok zararına rağmen 2,3 milyar TL FAVÖK üretmiştir. EYAŞ kaynaklı 1,82 milyar TL’lik katkı dahil olmak üzere iştirak gelirleri toplamda 1,66 milyar TL düzeyinde gerçekleşerek net karlılığı desteklemiştir.

Bilanço Görünümü

Aygaz’ın bilançosu güçlü nakit yaratımı ve düşük borçluluk profiliyle öne çıkmaktadır. Toplam varlıklar 76,5 milyar TL seviyesinde yatay seyrederken, nakit ve nakit benzerleri yıl sonuna göre %24 artışla 6,0 milyar TL’ye yükselmiştir. Ticari alacaklarda %10, stoklarda ise %4’lük azalış, etkin işletme sermayesi yönetimini yansıtmaktadır. Net işletme sermayesi ihtiyacı 1,45 milyar TL seviyesinde korunmuştur. Toplam finansal borçlar %19 artışla 3,0 milyar TL’ye yükselmiş olmasına karşın şirket net nakit pozisyonundadır. Net nakit fazlası, 2024 yıl sonundaki 2,31 milyar TL seviyesinden %30 artarak 3,01 milyar TL’ye ulaşmıştır. Ana ortaklık özkaynakları, 3Ç25 döneminde ödenen 2,76 milyar TL’lik temettüye rağmen 64,5 milyar TL seviyesinde kalmıştır.

181.60

TRY

-4.47

Günlük
En Düşük

181.50

Günlük
En Yüksek

190.60

181.60

Hemen Hisse Al

ALB Yatırım

Araştırma Ekibi

ALB Yatırım'ın uzman ekonomistlerinden oluşan Araştırma Ekibi; model portföyler, bültenler, bilanço analizleri, analist toplantı notları, beklentiler ve sektör analizleri raporlarını düzenli olarak hazırlamaktadır. Ekibin tecrübesi ışığında hazırlanan raporlar yatırımcılara yol gösterici olup önemli öneriler içermektedir.

PDF İndir