GWIND Bilanço Analizi

5 Kasım 2025, Çarşamba

GWIND 3Ç2025 Bilanço Analizi

Genel Değerlendirme

Galata Wind, 2025 yılının ilk dokuz aylık dönemini ciroda yatay seyir ve operasyonel giderlerdeki artışa bağlı olarak zayıflayan kârlılıkla tamamlamıştır. Şirketin 3Ç25 hasılatı 2.231,6 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine paralel kalırken (%-0,5), FAVÖK %3,5 düşüşle 1.563,5 milyon TL’ye, net dönem kârı ise %8,9 gerileyerek 735 milyon TL’ye inmiştir. Şirket %15’lik üretim artışına rağmen enflasyon muhasebesinin fiyat ve hacim artışlarını nötralize etmesi baskılanmanın temel faktörlerini oluşturmaktadır. Kârlılıktaki düşüşte yeni devreye alınan kapasitelerin yarattığı amortisman yükü ve geçen yılki net finansman gelirinin bu dönemde gider kalemine dönüşmesi de etkili olmuştur.

Buna karşın şirketin bilanço yapısı korunmaya devam etmektedir. Net finansal borç yıl sonuna göre %24,6 azalarak 838,3 milyon TL’ye gerilemiş, Net Finansal Borç/FAVÖK oranı 0,40x seviyesine düşmüştür

Operasyonel Performans ve Kârlılık

3Ç25 döneminde toplam elektrik üretimi, yeni devreye alınan santrallerin katkısıyla yıllık %15 artarak 691,6 GWh’ye ulaşmıştır (647,3 GWh rüzgâr, 44,3 GWh güneş). Ancak TMS 29 etkisiyle bu artış hasılata yansımamış, gelirler yatay kalmıştır. Satışların maliyeti %13 artışla 1.154,0 milyon TL’ye yükselmiş, amortisman giderleri %15 artarak 666 milyon TL olmuştur. Brüt kâr %11,5 düşüşle 1.077,6 milyon TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı %72,3’ten %70,1’e gerilemiştir.

Esas faaliyet kârı, “Diğer Operasyonel Gelirler”deki artış sayesinde %14 yükselerek 1.284,3 milyon TL’ye ulaşmıştır. Bu kalemdeki artış, ağırlıklı olarak mevduat faiz gelirleri ve kur farkı kazançlarından kaynaklanmıştır. Ancak net kâr tarafında finansman giderlerindeki artış belirleyici olmuştur. 3Ç24’te 107,4 milyon TL net finansman geliri kaydedilirken, 3Ç25’te 104,2 milyon TL net gider oluşmuştur. 3Ç25'te net kâr %8,9 düşüşle 735,0 milyon TL olmuştur.

Ancak faaliyet raporunda da belirtildiği üzere, üretim artışı, ortalama PTF (Piyasa Takas Fiyatı) ve kur artışlarının kümülatif etkisi, %33 olarak gerçekleşen enflasyon endeksi karşısında yetersiz kalması şirket adına aşağı yönlü bir katalizör olarak ön plana çıkmıştır.

Bilanço Analizi ve Borçluluk

30 Eylül 2025 itibarıyla toplam varlıklar %1,4 artışla 18,83 milyar TL’ye ulaşmıştır. Dönen varlıklar %21 azalışla 1,60 milyar TL’ye gerilerken, nakit ve nakit benzerleri 1,22 milyar TL seviyesindedir. Duran varlıklar %4,1 artarak 17,23 milyar TL’ye çıkmıştır. Almanya ve İtalya’da edinilen yeni proje lisans haklarının etkisiyle maddi olmayan duran varlıklardaki %15,6’lık büyümede etkili olmuştur.

Yükümlülük tarafında, toplam banka kredileri yıl sonuna göre %25,5 azalarak 2,06 milyar TL’ye düşmüştür. Toplam yükümlülükler %1,8 azalışla 5,36 milyar TL olmuştur. Net finansal borcun 838,3 milyon TL’ye gerilemesiyle, şirketin kaldıraç oranı sektör ortalamasının belirgin şekilde altında kalmıştır.

Stratejik Gelişmeler

Galata Wind, 354,2 MW’lık mevcut kurulu gücünü 2030’a kadar 1.000 MW üzerine çıkarma hedefi doğrultusunda yatırımlarını sürdürmektedir. Türkiye’de Alapınar RES (15,8 MW), Şah RES kapasite artışı (6,8 MW) ve toplam 410 MW’lık depolamalı santral projeleri geliştirme aşamasındadır.

Bu stratejinin en önemli ayağını Avrupa'daki büyüme oluşturmaktadır. Bilanço tarihinden sonra (6 Ekim 2025), şirketin Hollanda merkezli iştiraki Galata Wind Energy Global BV, Almanya'da 20 MW'lık bir Güneş Enerjisi Santrali projesinin satın alımı için sözleşme imzalamıştır. Bu projenin, Tarım GES (Agri-PV) ve Batarya Depolama (BESS) ünitelerini de içermesi planlanmaktadır. Bu son adımla birlikte şirketin Almanya'daki toplam proje portföyü 63 MW Agri-PV ve 60 MW BESS olmak üzere 123 MW'a ulaşmıştır.

Galata Wind, sürdürülebilirlik alanındaki performansını da güçlendirmektedir. Şirket, Sustainable Fitch’ten 76 puan (“2” ESG Kuruluş Derecelendirmesi) alarak EMEA bölgesinde “pure player” statüsüne sahip ikinci şirket olmuştur. Sustainalytics tarafından 15,2 puan ile “Düşük Risk” kategorisinde değerlendirilmiştir.

25.56

TRY

-0.54

Günlük
En Düşük

25.28

Günlük
En Yüksek

26.58

25.56

Hemen Hisse Al

ALB Yatırım

Araştırma Ekibi

ALB Yatırım'ın uzman ekonomistlerinden oluşan Araştırma Ekibi; model portföyler, bültenler, bilanço analizleri, analist toplantı notları, beklentiler ve sektör analizleri raporlarını düzenli olarak hazırlamaktadır. Ekibin tecrübesi ışığında hazırlanan raporlar yatırımcılara yol gösterici olup önemli öneriler içermektedir.

PDF İndir