Model Portföyü
Denediniz mi?
26 Temmuz 2023, Çarşamba
TAV HAVALİMANLARI HOLDİNG ANONİM ŞİRKETİ
2023 2. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi
TAV Havalimanları Holding yılın 2.çeyreğinde piyasa beklentisi 1.13 milyar TL’nin altında bizim beklentimiz 852 Milyon TL’nin ise bir miktar üzerinde 887.4 Milyon TL ana ortaklık net karı açıkladı. Şirket 2023/1Ç’de -919 Milyon TL, 2022/2Ç’de ise 630.5 Milyon TL ana ortaklık net karı elde etmişti. 2.çeyrekle beraber 2023/6A ana ortaklık net karı -31.6 Milyon TL oldu ve 2022/6A ana ortaklık net karı olan 294.7 Milyon TL’nin altında gerçekleşti.
Bu yıl ilk 6 ayda şirketin net kar performansında zayıflamanın temel sebepleri ilk çeyrekte oluşan tek seferlik deprem vergisi ve 2.çeyrekte Yeni Antalya Havalimanı imtiyazına yönelik vergi olarak görünmektedir. Diğer yandan şirketin yatırım faaliyetlerini finanse etmede kullanılan yabancı kaynakların finansman giderindeki artış da 2.çeyrek net karını baskılayan bir diğer faktör oldu. Tek seferlik ve geçici etkilerle baskılanan net kara karşılık operasyonel performans 2.çeyrekte güçlendi ve 2023/6A FAVÖK yıllık 14% artışla 147 Milyon Euro düzeyine yükselirken 2019/6A dönemine göre de 26% artış kaydetti.
Güçlü dış hat trafiğinin desteği ile Almatı Havalimanı 2023/6A’lık FAVÖK’ün 29%’unu üreterek operasyonel performansa önemli ölçüde katkı verdi. Net borç ise yatırım harcamalarında devam eden yüksek seyir ve işletme sermayesi değişimlerine ek olarak Esenboğa Havalimanı imtiyazı için ödenen kira peşinatı nedeniyle 35.5 Milyar TL(1.8 Milyar Euro) seviyesine yükselirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 5.38 ile şirketin 2023 için hedeflediği 5.5-6.0 aralığı altında gerçekleşti.
Şirket 2023 beklentilerinde ise herhangi bir revizyona gitmedi ve 2023 için 1.230-1.290 Milyon Euro aralığında ciro, 81-91 Milyon toplam yolcu, 330-380 Milyon Euro FAVÖK, Net Borç/FAVÖK rasyosu 5-6, yatırım harcamaları beklentisi ise 220-260 Milyon Euro aralığında korundu. 2025 beklentilerinde ise FAVÖK marjı tahmini 42%-45% aralığından 2022 seviyesinin üzerinde şeklinde revize edildi. Bunun dışında şirket 2022-2025 arası ciroda Euro bazında 10%-14% arası FAVÖK’de ise 12%-18% arası bileşik yıllık büyüme oranı beklediğini açıkladı.
2023 beklentilerinde bir revizyon olmaması ve 2025 yılına kadar Euro bazlı beklenen büyüme, devam eden yatırımlar, döviz bazlı gelirlerin avantajı ve Net Borç/FAVÖK rasyosunda şirketin 2.5-3.0 seviyesine beklediği düşüşü olumlu buluyor ve şirketi 12 aylık model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
2023 beklentilerinde herhangi bir değişiklik olmamasının nedeniyle 133.5 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızda da herhangi bir revizyona gitmiyoruz.
